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化工行业:强者恒强,顺势而为

发布时间:2017-01-09    研究机构:方正证券

个股观点:

上周化工板块继续表现优异,而我们此前持续提示投资机会的纯碱、涤纶丝、粘胶、炼化相关产品、有机硅、丙烯酸等重点品种价格都创下阶段性新高。其中纯碱--轻碱和重碱2016年10月以来分别从1300、1450元/吨上涨至2025(周环比持平)、2150(此前1周为2100)元/吨;粘胶短纤中端主流价1.67万/吨(周环比持平),高端主流价上涨至1.70万/吨(此前1周为1.68万/吨);丁二烯继续上涨0.20万/吨至1.95万/吨;有机硅自2016年7月从约1.25万/吨上涨至1.82万/吨(此前1周为1.80万/吨);而涤纶丝、丙烯酸等产品在高位依然较为坚挺。

此前我们通过梳理已提示到本轮化工品涨价的几点原因:上游原料(煤炭、原油等)成本上涨推动、部分子行业低迷多年供需已有改善、安全事故及环保核查也使供给受限。基于此,本轮化工品跟踪除了看价格,也要看与原料价差;除了预判短期走势,更要分析持续性。结合我们近期举办的石化策略会以及草根调研,站在目前时点,我们依然看好周期品的3大主线:

(1)2017年油价大概率上台阶,炼油、乙烯板块有望迎来大的景气周期,看好低估值的华锦股份(000059)、上海石化(600688)、中国石化(600028)等标的,华锦股份逻辑详见深度报告《分享石化景气大周期红利,进入良性发展轨道》;同时我们继续看好弹性巨大的桐昆股份(601233)、恒逸石化(000703),其中桐昆股份受益于产品涨价盈利有望超预期,有安全边际有向上弹性。(2)行业低迷多年但供需已有改善迹象,比如粘胶、纯碱、轮胎、丙烯酸,对应的重点标的分别为三友化工(300285)(粘胶+纯碱)、远兴能源(000683)(000683)(被忽略的纯碱标的)、赛轮金宇(601058)、卫星石化(002648),其中有业绩安全垫的三友化工产品线为340万吨纯碱、50万吨粘胶、20万吨有机硅、40万吨PVC等,纯碱大幅涨价盈利明显改善+粘胶价格企稳后重新涨价,而有机硅、PVC较前期都有涨价。(3)环保趋严下,草甘膦、有机硅等有望维持涨价趋势,建议关注有安全边际的弹性品种扬农化工(600486)、新安股份(600596)、兴发集团(600141);另外建议关注环保到位的山梨酸钾龙头醋化股份(603968)。

成长品种,自下而上我们继续看好具有极高进入壁垒且未来几年业绩有望持续较高增长的海利得(002206)、万华化学(002206)、国瓷材料(300285)等细分行业龙头。其中海利得已公告全面复产,基本面扎实,此前我们已强烈建议逢低布局。

风险提示:产品价格下滑、业绩低于预期

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