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远兴能源(000683)中报点评:业绩增长主要来源于非经常性损益

发布时间:2008-08-25    研究机构:国都证券

1、公司净利润增长主要来自于非经常性损益,合计1.11亿元(其中非流动资产处置损益9736万元),占净利润的75.6%。扣除非经常性损益后的净利润仅0.36亿元,同比增长仅约163%(与调整后数据相比)。 公司中期的主营业务业绩大幅低于市场预期,主要原因是博源联化40、60万吨两套甲醇生产装置运行尚不稳定,甲醇产量大幅低于预期。

2、天然气化工产业是公司的主导产业,煤化工产业是公司的发展方向,而原有的无机化工产业将逐步退出。

3、由于甲醇装置运行不稳定,扣除非经常性损益后,公司中期的主营业务业绩大幅低于市场预期。随着下半年装置逐步运行稳定,以及子公司苏天化15万吨技改项目的投产,甲醇产量将大幅提升。我们预计,2008、2009年EPS分别为0.44、0.49元/股,对应2008、2009年动态市盈率分别为23.9和21.4倍。单从主营业务来看,其估值已经处于较高水平,因此给予“短期-中性,长期-A”的投资评级。

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