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远兴能源(000683):增长主要来自非经常性损益,资源潜力将逐渐显现

发布时间:2008-08-25    研究机构:兴业证券

受益于纯碱价格的上涨,公司纯碱和小苏打业务的收入和利润大幅增长,毛利率从07年同期的29.5%增长到08年的45.5%。但未来该业务将会被置换出上市公司,因此只对短期内的业绩有一定的增厚。

08年1-6月,公司控股的博源煤化工甲醇开始出产量,甲醇业务的收入也大幅增长,但由于新装置开工不顺,上半年仅处于半负荷状态,因此成本高居不下;公司另一子公司苏天化上半年停车大修了2个月,在甲醇价格最高的时候产量很少。这导致公司甲醇的毛利率在产品价格大幅上涨的情况下,反而从07年40.6%下降到25.8%。该装置目前开车已经比较顺利,下半年在能耗、成本方面都有望大幅度降低。

从产能上来看,苏天化15万吨技改项目经过1年多的建设,已基本完成,目前进入联动试车阶段,公司甲醇总产能达133万吨。而博源煤化工已经接到国家发改委能源局的批复,同意公司进行神府东胜矿区湾图沟煤田300万吨煤炭项目(储量28386万吨)的前期工作,未来这部分将成为公司利润的主要增长点之一。

在费用率方面,公司上半年三费率约24.5%,和07年同期的26%相比略有下降,但依然较高,是利润未能和收入同步的原因之一。

我们看好公司在资源方面的优势和长期增长潜力,随着博源煤化工和蒙大新能源新业务的开展,公司业绩也会有一个大的增长,维持08、09、10年EPS0.62、0.87、0.90元的预测不变,给予“推荐”评级。

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