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远兴能源:第四季度重点看天然气涨价幅度

发布时间:2009-11-10    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入11.80亿元,同比下降28.68%;营业利润-1.07亿元,同比下降142.10%;归属于母公司所有者净利润-9884万元,同比下降183.51%;基本每股收益 -0.19元,预计2009年全年基本每股收益-0.16元。

2009年7-9月,公司实现营业收入5.64亿元,同比下降7.09%;营业利润6367万元,同比下降21.86%;归属于母公司所有者净利润929万元,同比下降80.42%;基本每股收益0.02元。

毛利率环比提升22个百分点。公司主营业务为甲醇产品的生产和销售。由于中东地区甲醇的倾销,导致国内甲醇生产企业受损,开工率严重不足。今年国内几家大型甲醇生产企业向商务部提起甲醇反倾销的诉讼,甲醇价格有所反弹。第三季度,甲醇价格环比回升,毛利率提高近22个百分点。

天然气涨价预期成隐患。公司主要是天然气制甲醇。由于进口天然气的引入,预计今年四季度,天然气价格将上涨0.4元/立方米,造成甲醇成本增加360元/吨左右,在销售价格不变的情况下,增加的成本将占到销售价格的20%左右,对公司的盈利能力影响较大。

期间费用率环比下降19个百分点。公司出售子公司博源国际和借款减少,造成销售费用同比减少41.77%;同时,去年到期的借款已经偿还,公司本年增加的长期借款利息本期可以资本化,造成财务费用同比减少40.59%。

资产减值损失减少:由于去年年底,甲醇价格冲高回落,公司计提资产减值损失5000万元,本年库存商品售价逐步回升,部分存货跌价准备转回,公司资产减值损失为-4835万元。

我们给予公司2009-2010年的盈利预测分别为-0.16元和-0.05元,最新股价13.65元,由于甲醇原料天然气的涨价预期,制约公司股价上行,我们维持公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称