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远兴能源:煤炭成未来主要赢利点

发布时间:2010-10-22    研究机构:天相投资

公司公布三季报,2010年1-9月,实现营业收入15.17亿元,同比上升28.6%;营业利润7043万元,归属于母公司净利润4467万元,同比扭亏为盈。基本每股收益0.06元。

资产整合,股权出让贡献利润。上半年出售苏尼特碱业52%股权,实现收益2300万元,占公司利润总额的32.7%,至此,公司完全剥离了碱业资产,实现了向煤化工和能源企业转型。

甲醇业务亏损,启动煤制烯烃项目延生产业链。公司主营甲醇业务,拥有135万吨/年气头甲醇产能,由于行业产能过剩30-40%,甲醇价格始终维持的行业平均成本线上下,再加上下半年天然气涨价使得气头甲醇成本压力更大,公司甲醇业务处于亏损状态。下半年公司和与东华科技签订100万吨/年甲醇制烯烃工程建设项目,其煤制烯烃项目进入实质性开发阶段,项目达产将大幅提高公司煤/甲醇就地转化率。

由于项目处于初期阶段,短期化工业务盈利难以改善。

煤炭储量大,2010年开始释放业绩。公司持股67%的博源煤化工拥有煤炭可采储量2.54亿吨,产能300万吨/年,并预留600万吨产能。该煤矿2010年3月取得采矿证,开始贡献利润,其吨煤完全成本约130元,按目前坑口价计算,预计全产能能够贡献EPS0.24元。此外该煤矿在建500万吨/年洗煤厂,预计2011年投产。公司参股34%的蒙大矿业拥有可采储量7.86亿吨,规划产能800万吨/年,预计2013年投产,并预留1000万吨产能。长期看,公司煤炭权益产能有望达到1200-1300万吨/年,将成为公司主要的盈利业务。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2010-2012年EPS为0.11元、0.26元、0.48元,按前日收盘价11.58元计算,动态市盈率为105倍、45倍、24倍,考虑到公司丰富的资源储量、充足的预留产能和业绩改善的趋势,维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称