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远兴能源跟踪研究报告:煤炭业务高成长确定,甲醇业务盈利有望持续

发布时间:2010-11-11    研究机构:广发证券

预计公司2010—2013年EPS分别为0.14元、0.56元、0.78元和1.35元。

鉴于公司确定性的高增长以及未来甲醇业务反转的预期,我们给予公司“买入”评级,公司“十二五”期间,业绩的复合增长率达70%以上,给予30倍的PE,目标价16.8元。

关键假设。

目前湾图沟吨煤净利100元以上,精煤吨煤净利130元,2010年以后保持不变。

2010年湾图沟产量260万吨、2011—2012分别为400、600万吨,2013年纳林和二号矿投产。

目前甲醇价格3000元/吨,2011年保持在2500元/吨以上。

有别于大众的认识。

湾图沟煤矿产能增长迅速,目前该矿一个工作面产能300万吨,明年平硐建设后矿井提升能力大大加强,未来第二个300万吨工作面投产后,核定产能将达到600万吨,实际产能800万吨左右。公司地处鄂尔多斯,煤质优良,吨原煤净利百元以上。纳林和二号矿2013年投产,公司“十二五”末煤炭权益产能将达到1000万吨以上。

风险提示。

甲醇价格波动的风险。

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